券商“添翼”ETF生態圈建設

      2024-09-13 16:33:24 作者:唐燕飛 嚴曉菲

      近期,資金涌入股票型ETF,被動權益投資如火如荼。9月10日,重量級寬基ETF上新,首批10只中證A500ETF發行,涉及嘉實、華泰柏瑞、景順長城、富國等基金公司。截至9月12日,10只產品“吸金”超30億元。

      ETF是今年以來資金流入的“主要陣地”。國內ETF今年步入“20歲”,合計規模已突破2.7萬億元,成為做多A股市場的主力軍。但熱鬧背后,產品同質化競爭嚴重,令部分ETF淪為“迷你基”,不少規模徘徊在5000萬元“生死線”的ETF準備退場。

      作為資本市場的重要參與者,券商通過精細化布局,助力ETF生態圈建設:通過提高做市能力,確保ETF的流動性和交易效率;圍繞ETF客群的交易和配置需求提供研究服務,為A股市場貢獻更多增量資金。

      疾馳:ETF擴容跑出“加速度”

      從零起步,發展至1萬億元規模,ETF市場用了17年;從1萬億元到2萬億元,僅用時3年。ETF擴容跑出了“加速度”。

      Choice數據顯示,截至目前,全市場共有985只ETF,合計規模約2.70萬億元,較去年底增加32.1%。其中,非貨幣ETF數量958只,規模合計約2.51萬億元,較去年底增加36.7%。

      “ETF市場規模大了,A股市場的增量資金也多了。”某券商人士稱。

      近期發布的上交所ETF行業發展報告顯示,截至今年6月底,境內股票ETF規模達1.81萬億元,創歷史新高,約占A股總市值的2.2%。據興業證券策略團隊測算,截至2024年7月26日,2023年以來股票型ETF累計凈流入9998億元。該團隊分析稱,凈流入視角下,股票型ETF已經成為市場的主導增量之一,正在深刻改變著市場的生態。

      “當ETF流入放量后,市場往往會迎來階段性的企穩回升。例如,今年1月16日至2月19日,資金借道ETF大幅流入超3000億元,支撐市場觸底后走強。”上述團隊稱。

      規模擴容蹄疾步穩的同時,ETF品種創新亦是多點開花。今年6月,首批3只跟蹤中證國新港股通央企紅利指數的產品成立;今年7月,首批2只跟蹤富時沙特阿拉伯指數的ETF產品上市;9月10日,首批10只中證A500ETF也已獲批發售。

      在業內人士看來,寬基ETF產品品種不斷豐富,為投資者提供了更為多元的投資選擇,市場也有望迎來更多增量資金。

      陣痛:部分ETF淪為“迷你基”

      為了不斷完善ETF產品譜系,發行持倉分散的寬基ETF成了大多數基金公司的必選項。基金公司不斷擴大寬基ETF產品線,但熱鬧之后,產品同質化的問題開始顯現。

      雖然多數寬基ETF可以通過費率優惠吸引個人及機構投資者,但在降傭降費的情況下,部分寬基ETF的配置需求處于谷底狀態,規模持續縮減,淪為“迷你基”。

      數據顯示,截至9月12日,全市場有307只ETF基金規模低于1億元,139只ETF基金規模低于5000萬元。

      業內人士認為,目前ETF市場陷入了“內卷式競爭”。“存續ETF種類繁多,同質化較重。市場火熱時,基金公司跟風布局ETF,使ETF產品喪失了作為資產配置工具的長期屬性,既造成了資源浪費,也增加了投資者選擇難度。”一名公募基金高管說。

      5000萬元規模是ETF基金的“生死線”。若連續50個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或基金資產凈值低于5000萬元情形的,基金管理人應當及時通知基金托管人,終止基金合同,并按照約定程序進行清算。

      今年以來,廣發國證信息技術創新主題ETF等產品,因基金資產凈值連續30個工作日低于5000萬元,發布了清盤預警。從過往情況看,大部分“迷你”ETF最終會被清盤,或有少數在基金公司持續護盤下,規模勉強維持在5000萬元以上。

      在華福證券產品管理部副總經理陳志國看來,上述情況會導致投資者的既定投資計劃和目標無法達成,進而可能會影響投資者對于該類產品的信心。

      去年發行的ETF中有不少規模已跌破5000萬元,包括跟蹤中證2000、國證2000等寬基指數的ETF。華南一位大型基金公司的ETF基金經理表示:“這些小盤風格指數今年以來表現欠佳,ETF規模萎縮。還有不少行業主題ETF,也因業績表現和流動性問題淪為‘迷你基金’。”

      無論是寬基指數ETF還是行業主題ETF,想要獲得資金青睞,必須要有獨特的優勢。業內人士認為,ETF產品的競爭力包括:跟蹤標的指數質量高,同期漲幅優于其他指數;在保持更小的跟蹤誤差的同時,能獲得比指數更高的收益;流動性較好。

      添翼:券商為ETF注入“活水”

      提升流動性和吸引力是ETF市場的必修課。

      作為資本市場的重要參與者,券商不斷深化ETF生態圈建設,面向公募機構、機構及個人投資者,加強ETF相關業務綜合服務能力,令ETF交投活躍度持續提升。

      持有ETF的規模是反映券商業務實力的重要指標之一。數據顯示,截至7月末,券商經紀業務持有ETF規模榜首為中國銀河,持有規模占市場比重為22.53%;第二名是申萬宏源證券,占比為17.36%;中信證券和招商證券的占比均超過5%,分別為5.97%和5.06%。

      在經紀業務的需求下,圍繞ETF客群的交易和配置,券商在多個環節提供服務支持,為ETF市場注入“活水”。

      招商證券任瞳團隊在研報中表示,ETF做市商被稱為ETF流動性服務商,現階段ETF流動性服務商主要有券商和私募基金公司。ETF做市商可以有效提高ETF基金流動性、減少價格風險、增加ETF產品規模。近年來,ETF做市業務已有了長足的發展。

      “證券公司與基金公司加強合作,成為ETF的流動性服務商,有助于緩解部分ETF因流動性問題導致的業績分化。”陳志國說。

      多家券商加強ETF做市布局。例如,今年上半年,國泰君安ETF做市交易規模達800億元,做市品種和規模均有所增長;招商證券表示,著力做大ETF、券商結算業務規模,培育機構業務新的增長點。

      銀河證券策略首席分析師楊超表示,除做市業務外,券商還能夠進行ETF投資研究、策略分析以及參與ETF設計發行。

      在研究業務方面,業內人士表示,對于寬基ETF,券商研究所會根據整體市場環境提供對宏觀趨勢判斷的研究;對于行業ETF,則會通過行業的盈利模式、產業鏈、發展周期等進行投資策略分析,從而提供基于數據和事實的決策。

      目前,國泰君安、國信證券、平安證券、中信證券、華寶證券等券商已在試水打造ETF投顧隊伍。在改善ETF流動性、增強ETF資產配置質量、豐富ETF風險管理策略方面,券商正在不斷精細化布局。

      (來源:上海證券報)

      責任編輯:朱希杰

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